迷雾解读:央行和财政部如何开始了新一轮的撕逼?

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2018-07-17 10:24:31 新浪财经综合 评论 字号 繁体中文 关闭 收藏 打印 复制

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  迷雾解读:央行和财政部如何开始了新一轮的撕逼?

  来源:前沿观察

  最近,央行研究局的徐z像一门大炮,炮口对准了财政部。

  这本来也没什么奇怪,他就是这风格。而且,上个月底他在一个公开论坛的演讲,也已经开始把火烧到了财政部。当时市场的关注度不高,我的公号专门作了分析(见本公号《去杠杆争论第二波:球,踢给了财爷!》)。

  但我没想到的是,才隔了十来天,他的火力更猛了,央行和财政的混战明显升级。

  半个月前,他的主要出发点其实等于是为央行挡,也就是去杠杆给市场的压力越来越大,市场呼吁央行货币放松,但是他把火烧到了财政部。

  现在,他的最新的文章,显然不仅仅是“烧”到财政部,而几乎是对财政全面开战,对财政政策的许多问题提出了批评,包括减税、预算管理等等。

  那么,这半个月里发生了什么?为何混战升级?这一轮央行和财政部的混战到底是怎么发生的?本文试图逐一解读。

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  要理解这轮的央行和财政部之争的纷争,必须要回到去年底。

  去年底,在财新的年会上,已经到全国的前著名黄其帆突然开炮,炮火对准了央行。

  他讲的是一个老问题,也就是外汇储备管理的问题。前些年,因为顺差扩大、人民币升值,热钱也不断流入中国,外汇储备越来越多,简直可以说是多得不得了。

  因为当时还是要求强制结汇,企业的外储都是央行一家买,央行则通过吸收外汇储备,释放基础货币。这种被动的释放基础货币的方式,导致国内货币政策受到干扰,于是小川发明了个“池子论”,也就是用央票,把这些多发的货币存起来,不让其流到市场。

  其实这几乎可以说是“上一个时代”的事了,因为外汇占款飙升的年代早已结束,连小川的池子工具“央票”也基本没有使用。相反,因为外汇占款带来的被动释放基础货币的数量不足,所以央行才创设了一系列的SLO/MLF/PSL等工具。

  黄其帆说得有道理,也就是说,外储的管理不当,严重干扰了中国的基础货币的释放,严重干扰了中国的货币政策的运行。太多,或太少都带来了干扰。

  这个问题讨论多年,并不新鲜。但是黄提升了它的高度



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